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加權指數已出現歷史第二長的九連紅,九月份邁向十連紅。不過基本面雖好,但漲多就是最大利空。台灣外貿經濟連續成長,另一方面也墊高基期,未來也將面臨高基期壓力,所以台股指數一創新高就壓回。

當然現階段全球資金依然充沛,美國聯準會雖然計畫九月開始縮表、歐洲也計畫縮減QE,今年全球市場不像過去幾年全面上漲,但半年來資金流入最多的歐洲一度遭逢歐元強勢升值壓力,德國、法國等股市表現不佳,本周卻已轉強站上所有均線之上,義大利則領先創今年新高。火車頭美國即便有連續颶風侵襲,第三季經濟成長率可能下修,但若弱勢美元使得跨國企業獲利得以提升,具有全球競爭力的大公司營運依然看好,過去一周,三大指數道瓊、S&P及Nasdaq幾乎都創高或接近收盤歷史新高,果然最強還是火車頭。

而中國經濟明顯上升,以美元計,八月份出口按年增長五.五%,雖低過預期的六%及七月的七.二%。但進口則增長十三.三%,高過預期的十%及七月的十一%;最重要的是上升軌道持續。今年漲幅相對較低的上證指數也已站上三千三百點,一度逼近三千四百點,是近兩年來最高。而新興市場則有越南、巴西、阿根廷及泰國創新高,看來市場資金並未受聯準會縮表所影響。

再者,外資今年在台灣領了超過四千億台幣股息,匯出並不多,主要是匯出去還是做投資,若無系統性風險,應還不急,何況美元弱勢,在台灣可賺匯差。另外,外資在新興市場買超前二名的印度及韓國,指數也在季線上下,外資匯出動作不大。

不過基期高眾所皆知,外資上半年買超台股約二千八百億元,七、八月皆小幅賣超,九月還是賣超超過一五○億元,那麼指數上檔空間就較有限,只能靠內資。櫃買指數在上周出現歷史天量二千四百億元後,本周上攻企圖心似乎減弱,屢屢在一四二點以上留上影線。所幸漲幅較大的個股拉回,並未引發其他個股失控一起回檔,且新閣揆對金管會嘉勉要多興利,台股來到一○四○○點之上,政策還未見打壓,仍有利業績及低價股輪漲。

強勢族群輪流回檔未失控

就表列股市八大強勢族群來看,與櫃買較有關的是高價股、二線光學股、汽車電池原料股,但是包括美琪瑪、亞光、揚明光、新鉅科等都曾出現過跌停,且該兩大人氣族群不是第一次就是第二次大震盪,加上漲幅已高,成交量動輒股本一~三成、且公布獲利不甚特殊,短線以軋空為主,之後就要小心。再好的景氣願景,漲多就是最大利空。

另外,蘋果十二日發布新機,按以往經驗,供應鏈在新機上市前後兩周將見高點,最近包括今年表現很強的GIS-KY、康控KY、美律、可成等已先回檔約一成;發布後股價持續下修,只有近兩個月少漲的台積電、鴻海以及低價的華通表現較穩健。台積電當然是一號角色,八月營收已回到九百億元以上,創今年新高,月增二八.四%。只不過市場一直傳聞蘋果新機出貨將不順,特別是iX,在零組件供應不足下,正式大量開賣要等十一月以後,鴻海業績也可能受影響,特別是該公司是iX主力生產商。不過鴻海還是有張王牌,若該公司併購東芝半導體能成真,外資勢必再調升評等。蘋概股按以往經驗先漲先回,未來隨著產品開賣後數字再做表現,股價先回檔也是好事。

台股上市櫃成交量屢屢到一千八百億元,量大增且融資大增,上市已達一千六百億元以上,是自二○一五年第三季之後,首度回溫至一千六百億元之上。指數今年已上漲約二○%,且蘋概股、投機指標光學及電池原料股幾乎已停滯或回跌將進入整理,大盤又已出量,但是還未出現失控情況是較好的。

而本周強勢族群,包括被動元件、矽晶圓、NOR漲價題材市場還是相當埋單。

國巨宣布MLCC將再漲價,這次包括國巨、奇力新、立隆、千如、美桀、鈺邦等八月營收都創歷史新高。且該族群成交量都未急速放大,籌碼還算集中,股價應尚有高檔可期。

半導體今年表現也是很強,尤其是持續漲價的記憶體DRAM的南亞科、NOR的旺宏及華邦電,股價都續創今年新高;IC設計的創意今年表現兇悍,從八○元以下大漲至二三一元,近期回檔還守在月線之上,還算強勢;最近新唐又竄起。不過群聯卻跌破季線。此外就是矽晶圓,在傳出第四季乃至明年第一季都還將漲價下,中美晶、合晶、環球晶本周都創新高。

綠能以新閣揆為題材,加上包括綠能、昱晶、茂迪八月營收是今年最高,配合外資大買的LED晶電,是本周表現與矽晶圓旗鼓相當的強勢族群。但是該族群所欠缺的還是獲利,倒是晶電第二季交出令人意外的EPS○.六七元,七、八月營收再上層樓,本季獲利可期。

5G題材再起 中磊是第一棒

近期電子業召開二年一次的的世界資訊科技大會(WCIT),這是暌違十七年後再度到台灣舉行,由於中國將於二○一九年推出5G、東京二○二○年奧運將全面採用5G,預計未來兩年5G將是電子業發展重心。過去在3G過渡到4G時,最火紅廠商就是做微型基地台的中磊。中磊深耕小型基地台產品市場多年,現為全球固網與行動融合設備之領導廠,全球累計出貨量已逾數百萬套,同時中磊也展出全系列Pre-5G/4G小型基地台;中磊表示,下世代Small Cell作為異質網路融合裝置,可有效補足5G運行於高頻段時,穿透力與覆蓋範圍不足的問題。而低價的正文及明泰股價也修正到一個較低位置,上半年都有賺錢且八月營收同時上來,正文股價還低於每股淨值二五.九五元,皆可一併注意。先前市場以一○○G及直播題材為主,而後東典、統新嚴重回檔,但智邦及眾達KY股價相對強勢持穩在高檔,有機會與5G題材股一起搭配表現。

中國紙類價格、股價大漲

傳產部分,原物料下半年又開始另一次上漲,五大泛用樹脂受到美國颶風產能受損影響,遠東地區價格大漲又回到今年高峰,包括AN、PVC、DOP、ABS、LDPE等以往美國傾銷情況將降低,加上重建需求將出來,可注意聯成、華夏、中石化、亞聚等。中國鋼鐵業持續好轉,尤其政策限制空污,間接縮減鋼鐵產能,對穩定鋼鐵秩序有利,寶鋼第四季盤價再度調高。大成鋼八月營收創歷史新高,燁興、燁輝、官田鋼、聚亨等營收也來到今年新高,基本上有業績支撐,股價可攻可守。

後起之秀是造紙業,國際紙漿價格今年來逐月上漲,不管是美國長纖或是中國短纖,價格走勢都十分凌厲。以中國短纖為例,去年底每噸五二五美元,如今已到六四○美元,漲幅高達二二%。紙漿飆漲,若干品項過去一年來甚至上漲逾一倍,而紙價大漲也推升造紙廠業績與股價大幅回升。據報導,中國大部分紙廠調漲三、四次,包括瓦楞紙、白板紙、生活紙、新聞紙、銅版紙在內的原紙,每噸漲三○○~九○○人民幣。做紙箱的瓦楞紙和白板紙漲最多。甚至業者表示過去十五年從沒見過這麼高的紙價,一年時間瓦楞紙從二二○○大漲至五○○○人民幣。漲幅超過一倍。據統計,今年上半年,滬深A股造紙企業大部分淨利潤都倍增,如山鷹紙業成長逾四倍,岳陽林紙成長近五倍,山東博匯紙業更大幅成長超過五倍。至於股價,包括上述三家以及景興紙業、理文造紙、玖龍紙業、太陽紙業、華泰紙業等等,今年來股價都是大多頭走勢,上漲五成、一倍以上。

榮成發揮紙類股燈塔效應

紙價大漲主要是,一是商品紙漿貨源偏緊;二是由於中國加強進口廢紙管理,導致進口量減少,價格大幅上揚。與鋼鐵、水泥一樣,環保力度加大也是重要原因。而運輸費用的增加,加上網購包裹運輸量飆升,也助長了紙價上升。

相對於台股的榮成挾著業內外投資豐碩,前八月每股稅前三.一元,股價從去年底的十五元附近直奔五○元;有了燈塔股拉高,寶隆股價也登上三六元。以往號稱台灣造紙業龍頭的永豐餘、正隆、華紙股價反而都不到二○元。而正隆及永豐餘八月營收都已創今年新高,顯然後勁開始發酵,尤其兩家公司在中國擁有不少轉投資造紙相關公司,中國紙類景氣火熱,該兩家公司也會受惠才是,何況股價都低於淨值,本周正隆開始比價積極突破淨值。華紙則在中國廣東有轉投資造紙廠,也將一併受惠,股價終將重返淨值十三.九元之上。

※全文及圖表請見《先探投資週刊1952期》

中時電子報 方亞申.先探週刊/文、吳美觀/編輯


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