「土」崩危機 星展:新興市場別再盼望「老大哥」

土耳其貨幣危機延燒,星展集團發布最新報告,認為可視為美國對新興市場發出訊息。未來新興市場國家恐無法再期待美國持續扮演傳統的老大哥角色,在新興國家承受壓力時協助安定市場。倘若聯準會選擇忽視新興市場動態,且持續其溫和升息步調,新興市場未來將面臨更多壓力。

星展集團表示,美國跟土耳其衝突擴大,土耳其政經情勢的動盪可能蔓延,並對其他較弱的新興經濟體帶來信心危機。過去數月,阿根廷和巴西已發生類似的情節。此外,在美國對俄羅斯實施新制裁後,盧布也大幅走弱。

投資策略方面,星展集團對股票維持中立的觀點不變。由於新興市場與土耳其的動盪對美國的影響最小,因此在個別資產類別的相對表現中,星展集團繼續看好美股的表現。事實上,美股在動盪時期反而會受惠於資金流入。

星展集團表示,持續看淡歐股的表現,主要原因為1.土耳其是歐洲第六大貿易夥伴,佔歐盟2017年貿易總額的4.1%;2.此次土耳其的危機,歐洲金融業有顯著的影響,尤其是西班牙和法國的銀行;事實上,歐洲央行(ECB)擔心這些金融業無法承受里拉大幅的貶值,並且可能開始發生外幣貸款(佔土耳其銀行業資產的40%)違約的情況。

儘管亞洲對土耳其的曝險部位並不高,但星展集團認為,仍可能因面臨全球新興市場基金贖回的壓力,因而對亞洲看法維持中立。相對看好結構較佳的亞洲經濟體,擁有穩健的資產負債表和財政平衡的國家,如中國和新加坡。在這種動盪時期,亞洲高股息策略也較具彈性。

中時 黃琮淵

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