《財訊雙週刊》辜朝明:經濟未完全復甦 縮表時機恰當

《財訊》專訪日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明,解析全球貨幣政策及經濟發展前景,以下為專訪紀要:

問:聯準會計畫縮表,是否代表○八年以來的資金派對結束?你認為現在是啟動縮表的好時機嗎?

答:是的,資金派對結束,人們會有些緊張。

我認為聯準會必須在美國經濟完全復甦之前,就要結束資金派對。一旦經濟完全復甦,民眾開始借錢,如果此時聯準會才去移除QE,利率可能一下子衝很高,會導致更大的混亂。

現在美國經濟OK,還不算是完全復甦。私人部門(企業及民間),仍然沒有開始借錢,即使利率這麼低,還是在存錢(編按:○九年以來平均民間儲蓄占GDP(國內生產毛額)比率為5.2%,過去一年則為4.1%)。所以這是縮表最好的時機,聯準會最好的策略就是在私人部門開始去借錢之前,把QE移開。而且,早做比晚做好。

問:你認為聯準會的利率目標在哪裡?

答:事實上,利率目標不是很重要。聯準會至今已經升息四次,但是美國債券殖利率尚未反映此事(編按:8月3日為2.226%)。這就是因為,美國民眾還沒開始借錢,他們還在儲蓄,儲蓄占GDP依然有4.1%。

聯準會升息只是為了防止萬一,不希望通膨惡化才動手。因為,至今無人有經驗執行聯準會首次的縮表,這也是債券市場第一次經歷縮表,聯準會很擔心債市有不好的反應。

然而,美國至今已經升息4次、一個百分點,債市依舊平穩,聯準會可以拆解債市的反應,這正是退出QE計畫的目的,聯準會在其中扮演的角色,就是要做減震器(shock absorber)。

問:觀察美國十年債殖利率的變化,可作為債市安全的指標嗎?

答:目前十年債殖利率在2.5%以下都OK,假如這個指標上升到3%,將是一個很不好的現象,股票、債券、不動產都會大跌。此時聯準會可能傳達「喔喔,這並不是我的意圖」,先暫緩計畫,甚至可能引導利率下降,這就是整個升息計畫的重點。【更多精彩內容,請見《財訊雙週刊》】

中時電子報 郭庭昱.財訊雙週刊/文、邱怡萱/編輯

相關文章

分享