《新金融觀察》不良資產交易進入3.0時代 天金所累計交易金融資產超…

在銀行信貸、投資持續擴張的背景下,不良貸款餘額、不良貸款率的「雙升」壓力如影隨形,如何及時、有效地剝離與處置不良金融資產變得更加迫切。

日前,由天津金融資產交易所(下稱「天金所」)主辦的國內首屆「不良資產結構化交易」研討會在天津自貿區啟幕。業內圍繞不良資產收購、管理、處置及結構化交易模式創新等專題進行交流探討。

從清算到救助

隨著我國經濟結構轉型、國企改革、「三去一降一補」等工作深入推進,產業鏈提升、產業結構調整及產業佈局優化等均對不良資產交易處置產生了更多的需求。 《2017中國金融不良資產市場調查報告》顯示,今年年末我國銀行的不良貸款餘額和不良率預計約為1.7兆元(人民幣/下同)和1.7%,未來3至5年銀行業不良資產將緩慢上升。企業騙貸行為將成為不良貸款增加的主要原因,製造業將成為銀行不良貸款的主要來源。不良貸款見頂時間預計在2019年或以後。

為降低不良率,商業銀行通常採取轉讓資產包、債轉股等方式釋放風險,不過受不良資產企業股權價值不足、資金募集難、持有期間管理難度大等因素影響,債轉股效果尚未充分顯現。因而,大量銀行不良資產包進入一級市場,四大資產管理公司及地方AMC、銀行系AMC等接盤俠競相角逐,各種基金資管計劃、資產重組、資產證券化等新型投資處置方式所帶來的社會資金紛紛入場。

目前看來,價格分歧是影響不良資產成交的一大障礙。為彌合買賣雙方的分歧,銀行和資產管理公司引入了一種孰低的方式定價。即按低價成交,但處置後產生的超預期現金收益會按照一定比例返還給銀行。

不僅如此,不良資產處置方式也正在發生變化。

中國東方資產管理股份有限公司天津分公司負責人張晨光錶示,不良資產的收購和處置已從簡單粗暴的信息披露加上買賣處置的「1.0初級時代」,過渡到通過對資產包進行行業細分後,再進行資產重整、重組的「2.0時代」。目前,不良資產處置正式進入到根據資產包的不同風險等級進行差異化處理,比如對部分風險評估尚好的民營企業進行追加融資,提高企業流動性,使之重生的「3.0時代」。

換句話說,不良資產的處置已經從破產清算轉向不良資產的救助。2000年前後,不良資產處置機構消化的銀行呆壞賬很多是歷史包袱,缺乏風險對沖措施;而今,銀行貸款審批更加嚴格,大部分信貸項目都有抵押、質押或相關擔保措施,這就為不良資產處置留出了空間。經過風險分類,對部分遇到短期流動性問題的企業,資管機構會提供債務救助或者運用投行的方式引入股東重組,使之達到正常狀態,如此一來,企業的不良資產得以化解,且仍是銀行的優質客戶。

舉例來看,一家企業2014年以抵押資產的方式獲得5億元銀行貸款,但後期出現違約,喪失了再融資能力,如果採用司法訴訟手段回收債務,即便拿到判決,但抵押資產的管理和變現耗時較長。而稍加分析便可發現,從2014年到2016年,企業抵押的房產價值已經大幅上漲,原先值10億的房子現在估值能到20億,如此背景下,資產管理公司一般會給企業提供5億元債務救助用以清償銀行貸款,然後在有足值抵押保障的情況下繼續追加5億投資,這樣便保證了企業的正常投資,房產項目建成後,形成銷售和收益,達到良性循環。

創新「結構化交易」

事實上,不良資產市場化的處置難度正在加大,市場競爭日趨激烈。一個不良資產包被多家資管機構爭奪的現象屢見不鮮,甚至導致低質量的價格戰,帶來行業無序競爭。

業內人士分析,與上一輪(即1999年至2005年)不良資產處置不同,目前不良資產處置在經濟環境、債務主體、債務複雜程度、司法環境、銀行處置模式、資產包收購價格和組包策略、回現方式和不良資產交易主體均存在著巨大的不同。因此,需要從頂層設計和交易結構上對不良資產的處置進行系統性規劃佈局,操作層面需要專業的機構牽頭運作、集合產業鏈共同推進。

而這也催生了不良資產結構化交易模式,通過風險處置前置方式,從源頭鎖定並化解不良資產。

『不良資產結構化交易模式高度契合國家「加強供給側結構性改革,增強持續增長動力」的宏觀政策設計要求。通過不良資產結構化交易方案,從源頭上改善金融服務實體經濟的模式,提升金融機構服務實體的動力和能力,從根本上化解金融機構不良資產難處置風險。』天金所總裁丁化美表示,「不良資產結構化交易」是天金所聯合產業鏈中各類參與機構長期研發的成果,它可以化解資產管理公司惡性競標困境,解決以銀行為代表的傳統金融機構不良貸款處理方式,為不良金融資產投資機構提供融資方案,改變了各類不良資產交易平台通道的價值,其中最為核心的價值是通過資產交易為不良金融資產提供了市場化定價機制,把個性化不良金融資產轉化為標準化的流動性強的投資項目。

以不良信貸資產為例,信貸項目產生之初,相關資產處置機構便提前介入,與信貸客戶簽訂資產遠期處置協議。當未來出現違約情形時,金融機構或交易平台可作為交易代理人,將擔保資產通過交易平台進行公開轉讓,轉讓價款優先用於償還貸款本息,化解債權。如此操作,從源頭端鎖定可能產生的不良資產,並提前進入處置準備狀態,產生相關邀約收購方。此時,銀行、融資人、交易所、登記結算公司、資產處置公司均與該單信貸資產狀況形成實時聯動,大大縮短不良​​資產處置時間。

經過8年的創新實踐,天金所已吸引了1500家金融機構會員在交易所開展金融資產交易業務,擁有專業機構會員超過44萬家,註冊投資者超過440萬。截至今年10月底,天金所已累計成交餘額超過2萬億元,其中不良金融資產交易餘額超過5000億元,不良資產交易綜合生態體系初步形成。

會議當天,天金所聯合多家銀行、資產管理公司和社會投資機構等圍繞不良資產結構化交易,正式推出一系列專業化解決措施,發布了服務於中小微企業的行業性解決方案;同時圍繞「金融生態體系」建設,發布了不良金融資產交易生態聯盟、信用社區聯盟、企業破產重整聯盟等行業解決方案。

中時電子報 編輯/盧宏奇、文/袁誠

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