價值投資已死? 股神買進這檔股揭警訊

股神巴菲特的價值型投資法,以買進便宜股票,等待上漲時機,採取長期來看整體獲利的投資策略,吸引許多投資人效法,但摩根大通首席美國股票策略師 Dubravko Lakos-Bujas卻警告,這些策略在如今的市場當中,已經難以操作並獲利。

Dubravko Lakos-Bujas日前提供給客戶的報告指出,價值股目前正面臨史上最大的折價交易。自從2008年金融危機以來,價值型投資策略將對會投資人帶來虧損,主導市場是Netflix、亞馬遜等快速增長的成長股,這些股票估值偏高,但股價卻不斷上漲。然而,這種策略卻是股神巴菲特提倡的投資方式,藉由企業價值基本面分析,找出股價偏低但能長期獲利的股票,並從中獲利。

過去10年來,成長股表現狠甩價值股,導致標普500指數中最便宜的投資組合,本益比就低於平均值的7 倍。Lakos-Bujas認為,以股價淨值比來計算,也就是該企業的市值與淨值比率,最便宜與最昂貴的組合差了9 倍。如今巴菲特的波克夏公司也開始買進亞馬遜,就足以說明這件事情的嚴重性。

Lakos-Bujas表示,本周價值股有所反彈,但恐怕只是短暫現象,主因是目前結構性因素不利於投資價值股,包括顛覆性技術、被動指數投資興起,以及全球經濟增長疲軟,還有容易取得的廉價資本。

Lakos-Bujas認為,價值投資法本身就是一種投資哲學,而非指標計算,想要重回漲勢,就必須改善促進競爭的法規、主動基金資產穩定性提高,加上政策的不確定因素降低,或者出現全面性經濟衰退,讓成長股可以重新定價。

據《鉅亨網》報導,專欄作家 Vitally Katsenelson 認為,價值股已死,未免太過武斷,因為用本益比來區分價值股以及成長股,過於隨意且粗暴,這也使得價值股的定義時常被誤解。Katsenelson指出,有些事情不會一直持續,例如地利率,或是亞馬遜等成長股,這些公司股票最終將難已達到最樂觀的預期,屆時股價就會走跌。

中時電子報 呂承哲

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